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增值税减税也钱塘娱乐是价外变动

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  增值税16%降3%:哪些行业受益?如何影响市场?(天风宏不雅 宋雪涛)

  综合行业集中度和减税范围 占行业净利润比重两个维度,受益于增值税减税利好较年夜 的行业主要包孕:机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑资料 、计算机设备、煤炭开采。

  雪涛宏不雅 笔记

  2016年05月01日,钱塘娱乐,北京,全国第一张增值税发票。

  2019年《政府工作申报 》提到,深化增值税革新 ,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;坚持 6%一档的税率不变,但通过采取 对生产、生活性办事 业增加税收抵扣等配套方法,确保所有行业税负只减不增,继续向推进税率三档并两档、税制简化偏向 迈进。

  天风证券宏不雅 剖析 师宋雪涛认为,综合行业集中度和减税范围 占行业净利润比重两个维度,受益于增值税减税利好较年夜 的行业主要包孕:机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑资料 、计算机设备、煤炭开采。

  增值税减税范围 与受益行业更新

  我们曾在去年11月16日宣布 的申报 《增值税如何减?减若干 ?谁受益?》中进行过测算,2019年增值税税率每下调1个百分点,16%档将减税2230亿,10%档将减税1780亿,6%档将减税2090亿。

  参考2017年A股上市公司的财务 数据,我们可以测算上市公司整体的静态减税范围 。依照 16%税档下调至13%的假设,各行业上市公司减税范围 及占净利润比重如下:

  需要说明的是,由于增值税是价外税,增值税减税也是价外更改 ,与利润没有直接关系,增值税减税后各行业的实际利润增厚效果,照样 要看行业对其上下游的议价能力。

  我们利用行业集中度刻画行业的竞争格局 和垄断水平 ,一般来说行业集中度越高对应行业垄断水平 越高,意味着该行业里的头部企业对其上下游行业的议价能力越强。我们将上市公司按申万二级行业分类,以全年营业收入为参考计算各行业的CR4(行业里营收最年夜 的4家企业占全行业营收的比重),结合增值税减税占行业净利润的比重(假设16%档下调至13%),绘制散点图如下,一般可以认为增值税减税更利好位于右上角的行业。

  下图中红色方块对应行业:增值税减税占净利润比重>15%且CR4>65%;紫色方块对应行业:除红色方块行业外,增值税减税占净利润比重>9%且CR4>70%,或增值税减税占净利润比重>15%且CR4>45%。

  综合来看,受益于增值税减税利好较年夜 的行业主要包孕:机械设备(运输设备,金属制品)、化工(石油化工,化学原料,塑料,橡胶)、汽车(汽车办事 ,汽车整车,其他交运设备)、有色金属(稀有金属,工业金属,黄金)、家用电器(白色家电,视听器材)、建筑资料 (玻璃制造,水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。

  客不雅 看待减税空间和实际效果

  去年12月24日,我们宣布 申报 《2019年可能存在的3个“预期差”》,其中第三项就是要“客不雅 看待减税空间和效果”。在11月底进行的问卷查询访问中,市场普遍对减税降费抱有较高期待,70%的受访者将减税视为2019年经济增长超预期的主要因素,其中范围 最年夜 的当属“增值税减税”。

  参考《2018年国务院政府工作申报 》中“依照 三档并两档偏向 调剂 税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率”的增值税革新 偏向 ,其时 市场预期较强的可能规划是:16%税档下调至14%或13%,10%税档下调至8%或与6%归并 ,6%税档税率不变。如果减税规划最终为16%税档下调至13%,其余税档不变,减税力度可能低于市场预期。因此我们再次强调,应当理性客不雅 看待减税的空间和效果:

  第一,经济下行期,减税必定 带来财务 缺口,平衡收支缺口的有限可行规划包孕:提高赤字率和使用往年结转结余资金。但即使2019年官方赤字率重回3%,较2018年也只多增赤字5600亿元左右,所以对重点部分 和制造业减税降费的同时,也需要结构性税收调剂 ,比如 加强税费征管、提高征收效率、做年夜 税基,陆续减少各类 地区 性、行业性税收补贴 等。


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